摘要: 在高景氣度方向繼續下沉尋找有增量邏輯的標的

 

 

一、          行情回顧

 

全周,各主要指數表現:上證指數漲1.22%,深證成指漲0.78%,創業板指漲0.28%;同期,上證501.07%,滬深3000.84%,中證5001.14%。

 

                                             

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數據來源:wind,朱雀基金

 

行業方面,28個申萬一級行業中20個上漲,其中,建筑裝飾、采掘、國防軍工、公用事業、建筑材料漲幅前五。

 

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數據來源:wind,朱雀基金

 

市場成交額大幅回升,北向資金凈買入151億元,南向資金凈買入67億元。


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數據來源:wind,朱雀基金

 

 

二、          市場展望

 

本周公布10PMI數據,整體略強于市場預期,但從結構上來看生產反彈顯著強于新訂單,供給側的修復較為顯著,前期能耗對于生產的約束明顯緩解,但財新PMI明顯下行,中小企業經營景氣度仍然疲軟。

 

建筑業PMI出現顯著反彈,國家統計局表示“部分十四五規劃重大項目落地,基礎設施建設進度有所加快”,前期地方債發行額度增加,且財政支出進度顯著偏慢,在中央多次表達今年底明年初形成實物工作量的前提下,市場對于基建投資發力的期待較高。但基建投資同樣受到地方政府隱性債務管控趨嚴和土地出讓下降的約束,無法予以過強的反彈預期,新基建或將成為主要的發力領域。

 

下周開始陸續公布各項經濟數據,重點關注信貸增速的反彈力度以及基建投資的發力程度。貨幣政策上李克強總理提及適時降準,市場產生一定寬松預期,但央行重視流動性對實體的支持以及資金的使用效率,避免流動性過度淤積在金融市場,預計較難以大量投放流動性。

 

 

疫情再度成為短期快變量,基于前幾輪疫情的學習效應,市場目前定價比較理性,看作短期沖擊而非系統性風險,但部分資產已經提前計入了偏悲觀預期,尤其是油價和長端美債,很大程度上是由于市場過于集中的頭寸面臨劇烈平倉。國內市場受到的影響有限,股票和人民幣匯率展現出極強的韌性,主要因為防疫優勢和政策預期,唯一的變化在于明年出口韌性有望延續,國內產能可能將繼續彌補全球產業鏈缺口。

 

中國經濟總量問題顯性化后或將迎來分配的問題,符合高質量發展要求的產業無疑獲得資金追捧。國內政策托而不舉,基建發力可以放緩下滑斜率,地產政策略微溫和,但不能忽視經濟增長內生動能放緩的根本性問題。國家政策將從為實體企業營造良好環境出發,穩定市場和企業信心,政策定調或將相對積極。

 

短期看,在不確定性較強的階段,各類資產的趨勢沒有分歧,關鍵是政策將影響節奏和幅度。權益不悲觀但內部分化,市場流動性充足,A股受海外避險影響非常有限,但板塊輪動較快,指數大漲的動能不足。寬信用尚未兌現難以提升整體風偏,基建預期迅速升溫,疊加商品近期補庫,市場博弈周期板塊反彈,或在高景氣度方向繼續下沉尋找有增量邏輯的標的。

 

| 專題分析:2020年中央經濟會議回顧

 

20201216-18日中央經濟工作會議召開,重點提到以下內容:

 

1、會議提出要努力保持經濟運行在合理區間。要扎實做好六穩工作、全面落實六保任務,科學精準實施宏觀政策。

 

2、會議強調宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性,保持對經濟恢復的必要支持力度,不急轉彎,要用好寶貴時間窗口。會議強調并沒有提出寬松政策快速退出或去杠桿的顯性要求,但會議明確傳達出明年宏觀政策要逐步正?;男盘?。

 

3、會議將財政政策的表述調整為要提質增效、更可持續,并保持適度支出強度。

 

4、會議將貨幣政策的表述調整為要靈活精準、合理適度,并保持宏觀杠桿率基本穩定,保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配,處理好恢復經濟和防范風險關系。

 

5、擴大內需方面,提到擴大消費最根本的是促進就業,完善社保,優化收入分配結構,擴大中等收入群體,扎實推進共同富裕。

 

6、會議多次提到防風險,包括強調抓實化解地方政府隱性債務風險工作,以及打擊各種逃廢債行為。

 

7、會議重申房住不抄,解決大城市住房突出問題的重點是大力發展租賃住房市場。

 

8、會議將強化國家戰略科技力量和增強產業鏈供應鏈自主可控能力作為首要任務。

 

9、八大重點任務分別是:一是強化國家戰略科技力量。二是增強產業鏈供應鏈自主可控能力。三是堅持擴大內需這個戰略基點。四是全面推進改革開放。五是解決好種子和耕地問題。六是強化反壟斷和防止資本無序擴張。七是解決好大城市住房突出問題。八是做好碳達峰、碳中和工作。

 

 

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