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一、         行情回顧

 

全周,各主要指數表現:上證指數跌1.63%,深證成指跌1.35%,創業板指漲0.73%;同期,上證502.61%,滬深3001.98%,中證5001.32%。

 

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數據來源:wind,朱雀基金

 

行業方面,31個申萬一級行業中6個上漲,其中,醫藥生物、電氣設備、有色金屬、汽車、綜合行業漲幅前五。

 

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數據來源:wind,朱雀基金

 

兩市成交額回升。其中北向資金凈買入74億元,南向資金凈買入125億元。

 

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數據來源:wind,朱雀基金

 

 

二、         市場展望

 

通脹方面,PPI開始出現向下拐點,煤炭保供對于能源化工相關商品的影響較為顯著,CPI增速持續維持低位,核心CPI仍然相對較低。在消費需求持續偏弱,且貨幣增速整體維持穩健的情況下,上游工業品價格向下游消費品的傳導持續偏弱,中下游制造業企業的盈利壓力持續較為顯著。在核心通脹持續維持低位且需求偏弱制約上行空間的情況下,通脹暫時難以作為政策和市場的核心關注點。

 

近期美國10年期實際利率從歷史性的-1%低點上行至-0.7%,但依然過低,和經濟的實際發展狀況不匹配。美聯儲貨幣正?;M程加上通脹預期的邊際緩和,將繼續推升實際利率,持續對美國成長股造成估值壓力。

 

本周美聯儲主席和副主席先后出席聽證會,對加息和縮表沒有給出進一步的時間指引,但都表示將用強有力的工具來對抗通脹,2022年預期34次加息,加息開始后擇機縮表。市場將其解讀為“安撫市場”,但美聯儲貨幣正?;牟椒ゲ粫怕?。海外的不確定性一是對疫情嚴重性的錯判,可能過于樂觀;二是未來貨幣收緊的反身性,對股市的沖擊、對經濟的影響。

 

本周A股延續調整,但結構上與上周不同,新經濟板塊反彈而老經濟板塊大幅下跌。市場的反復無常一部分是因為增量資金不足,年初基金發行熱度較低;另一方面是市場對穩增長的信心不足,對春季行情的預期有所修正。

 

隨著開年信貸投放的展開,廣義流動性將順利擴張,主線邏輯會越來越清晰。寬信用的力度依然存在較大不確定性,老經濟板塊此前的反彈基于穩增長預期,而市場對穩增長力度的擔憂帶來調整,根源或許在于房住不炒和地方隱性債務管控限制了老經濟的發力空間,后續需要政策和數據進一步確認。

 

在內外因共振下,市場可能仍將劇烈波動,景氣確定性依然是極具有價值的因子,且央行寬松周期中的A股不存在大的下跌風險,配置價值進一步提升。

 

房地產部分指標有邊際企穩,但個體風險仍在持續暴露。行業離恢復平穩仍有很大距離,1月上旬30城商品房銷售較12月進一步走弱,地產行業如何朝著長期穩態回歸是未來的主要矛盾之一?;A期升溫,尤其反映在商品價格里,近期與基建地產相關的工業品持續上漲,與相關股票標的形成明顯背離,但高頻指標并未體現開工需求。商品呈現出明顯的強預期、弱現實,建材季節性類庫,但成交不弱,下游為應對年后的開工進行備貨,對疫情期間物流的擔憂加速了冬儲進度。

 

 

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