一、         行情回顧

 

全周,各主要指數表現:上證指數漲0.60%,深證成指漲1.00%,創業板指漲0.78%;同期,上證500.48%,滬深3000.39%,中證5001.11%。

 

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數據來源:wind,朱雀基金

 

行業方面,31個申萬一級行業中23個上漲,其中,社會服務、國防軍工、綜合、輕工制造、家用電器排名前五。

 

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數據來源:wind,朱雀基金

 

兩市成交額小幅回落。其中北向資金凈買入147億元,南向資金凈賣出14億元。

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數據來源:wind,朱雀基金

 

 

二、         市場展望

 

12月官方PMI50.3(前值50.1),非制造業PMI52.7(前值52.3),綜合PMI52.2(和前值持平),整體看12月份經濟動能環比微弱回升,經濟活動保持穩定,但對金融市場影響有限。

 

上周統計局公布11月規模以上工業企業利潤同比增長9%,考慮基數后下滑較為明顯,上游行業在資源品價格普遍顯著下跌的情況下,盈利壓縮明顯,同時下游盈利也沒有出現顯著的好轉,總體來看制造業企業的景氣度處于高位下行階段,后續預計仍將面臨一定的沖擊。

 

政策方面,上周央行召開的工作會議延續四季度貨幣政策例會和中央工作會議的維穩基調,堅持穩健的貨幣政策要靈活適度,宏觀穩杠桿的要求延續,精準加大重點領域金融支持力度,預計后續在支持中小微企業、碳減排、煤炭清潔高效利用等結構性方向預計均會繼續發力。

 

上周國常會決定延續實施部分個人所得稅優惠政策和上市公司股權激勵單獨計稅政策,是對全國財政工作會議“明年實施更大力度減稅降費,增強市場主體活力”要求的落實,對居民來說減稅政策意味著可以緩解低收入家庭納稅負擔,對后續居民消費的回升有一定支持,對上市公司來說有助于激發上市企業創新發展意愿和能力,推進上市公司高質量發展。

 

海外市場在圣誕假期成交清淡,基本面或政策增量信息有限,關注點依然是Omicron病毒。目前Omicron在非洲、歐洲和北美洲大陸迅速擴散,各國新增確診中的感染比例不斷增高,部分歐洲國家已經頒布或正在考慮重新限制服務業經營的舉措。

 

但從市場表現看,美國和原油價格基本都已經收復了Omicron爆發以來的跌幅,10年美債圍繞1.50%中樞震蕩。雖然新毒株傳染性很強,但市場更接受其致命性弱的特點,寄希望于此輪高峰過后經濟繼續回到復蘇軌道。但我們仍需對病毒的發展保持謹慎,病毒的傳播依然會對居民就業意愿產生影響,勞動力供給問題可能進一步加劇。居民消費結構從商品向服務類的切換是漸進的,意味著明年我國出口需求可能將面臨壓力。

 

商品方面,上周鋼材數據顯示,產量小幅下降,但建材社庫和廠庫都有小幅增加,庫存拐點初現;而表需相比上周大幅下降,正式進入季節性淡季;并且明年初鋼廠有較強的復產意愿。雖然中央經濟工作會議后,宏觀層面各種政策利好仍在不斷釋放,地產托底、基建發力、促進消費等措施都有助于明年國內鋼材需求預期的向好,但近期房地產及其上下游面臨資金壓力導致破產及債務等問題的現實依然嚴峻。

 

“地產基建-政府-金融”的舊循環正在被“科創-產業-金融”的新循環所取代,相應的融資模式也從銀行主導的間接融資向直接融資過渡,股債市場的融資功能進一步得到重視,高質量發展也要求高質量的資本市場對資源配置進行引導。

 

權益方面,上周股市震蕩明顯,板塊快速輪動,未形成主線。一方面市場對明年初的穩增長和寬信用的力度和持續性存疑,難以呈現指數全面上漲;另一方面中觀行業消息面較多,對結構形成擾動,但受益于3060的賽道依然充滿機會;微觀層面對高頻和海外資金的監管加強也帶來擾動。例如上周食品飲料板塊跌幅居前,市場對提價的博弈較強,但在居民消費能力恢復有限的環境下,成本驅動的提價能否轉化為企業盈利,仍需要跟蹤觀察。隨著高質量發展的逐步推進、經濟新舊動能轉換,新制造的占比逐漸提升,結構性行情將持續成為常態。

 

 

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