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本周A股觸底反彈,寬基指數中創業板漲幅略微領先。當下股市的整體風險已經明顯釋放,但結構上依然在反復切換。本周穩增長主線讓位于成長股,板塊上有色、醫藥、電新漲幅居前。A股成交量維持在單日8000億左右,較前期的萬億成交量有一定距離,場內流動性偏弱。市場信心有一定恢復,已經進入磨底階段,等待市場充分換手后,市場情緒有望穩定。

春節后兩周領漲一級行業的主要是煤炭、有色、建筑、鋼鐵、石化等價值板塊,但驅動市場的核心力量不只是穩增長下的基建發力預期,一方面也是向低估值、現金流穩定的價值板塊進行防守,以及上游資源品漲價帶動相關板塊上漲。

那么問題來了,有色、鋼鐵為代表的穩增長板塊還會保持節后的上漲趨勢嗎?關鍵在于經濟企穩的進度。

目前,雖然工業品通脹持續維持高位,但政策層面對于基礎工業品供應保障和價格管控重視程度較高,且在終端需求仍然不足的情況下,向下游傳導持續偏弱,核心CPI仍然持續低于疫情前水平,通脹或仍然不是當前經濟環境需要關注的核心問題。

在通脹尤其是消費品通脹相對穩定的情況下,穩增長政策的發力約束進一步降低,貨幣和財政政策都存在更為顯著的發力空間。

人民日報發布財政部劉昆部長的署名文章,文章整體來看一方面仍然強調財政發力適度靠前,尤其是發揮政府投資的引導作用,近期各地對于重大項目的建設進度有所加快,地方兩會設定的投資目標相對于2021年存在顯著增長,預計中央和地方財政將更加積極。

但與此同時,財政體系對于“提升效能”和“精準可持續”的強調仍然延續,一方面對于支出結構的重視程度較強,重點支持民生保障,以及制造業,生態環保,科技,現代農業等重點方向,強調財政支出對于民生和社會發展的意義。

另一方面同樣重視債務問題,文章中也強調了“保持政府總體杠桿率基本穩定”和“持續防范化解地方隱性債務風險”,對于地方債為代表的顯性杠桿和以城投債務為代表的隱性債務都存在積極管控的訴求。在此基礎上,財政體系仍然強調穩增長和防風險的結合,基建投資預計有所反彈但空間預計相對有限。

綜上,短期看穩增長主線可能略強,但后續經濟企穩得到驗證后,成長股或將重新回到主線。

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