本周先后公布經濟數據,整體來看經濟修復的狀態相對較為確定,尤其是固定資產投資增速反彈較為顯著,對經濟需求的支撐明顯。傳統基建和新基建同步發力,尤其是和產業掛鉤更為緊密的領域投資增速反彈更為強勁,政策支持對于投資需求拉動較為顯著。


總體來看當前經濟處于修復態勢,但是修復的進程均衡性相對偏弱。在此基礎上總量政策例如基建投資仍將維持一定的力度,但是政策的重心仍將放在通過穩主體,穩就業提升居民對未來收入的預期,以及新基建等有利于經濟結構改善的領域,穩增長的重點將逐步從總量向結構轉變。


另外從6月中旬開始,30城地產銷售數據出現了快速反彈的跡象,整體來看由于以下幾方面的原因:(1)一線城市尤其是上海在前期疫情管控的情況下出現了較大幅度的積壓需求,而近期開始逐步釋放,本周一二線城市的銷售反彈顯著強于三線城市,反映出積壓需求釋放的作用。(2)前期房貸利率的下調,對于部分城市的需求存在一定的拉動,較為典型的體現在蘇州和佛山等城市,銷售政策的寬松導致購房需求有所改善。(3)部分城市的數據存在一定統計的異常,例如廣州。


整體來看地產數據暫時性的反彈目前還不具備顯著的代表性,銷售整體在寬松的政策下有所回暖,但積壓需求的釋放持續性預計有限,且居民資產負債表仍然存在一定壓力,后續需要持續觀察地產銷售反彈的力度和幅度。


本周A股波動較大,先是在外盤大幅下跌的情況下低開高走,展現出較強的獨立性。后半周沖高回落,在前期3月的密集成交區出現劇烈震蕩。5月經濟數據環比修復確立了基本面底部,但市場已經充分預期,因此并非是本周走強的主要原因,更多是場內流動性寬松帶動的情緒向好,包括日成交放量、融資買入額提升、北向凈流入等短期因素。


海外股市受通脹和美聯儲加息影響大幅下跌,而我國通脹平穩、疫后經濟環比修復、貨幣政策以我為主維持寬松,在全球動蕩下展現相對優勢。人民幣匯率也由弱走強,北向資金持續凈流入支撐人民幣相對強勢,全周凈流入174億。


但同為風險資產的商品走勢較弱,南華商品指數全周下跌5%,A股所展現的較強風險偏好并未帶動商品,商品更多是跟隨疲軟的現實需求走弱,股票更著眼于樂觀預期,而商品更著眼于悲觀現實。海外波動目前更多是間接地通過風險偏好傳導至國內市場,海外利率抬升對A股估值的影響邊際減弱,因此國內市場展現韌性。但也要提防歐洲和新興國家出現金融市場動蕩、以及歐美實質性經濟下滑對全球需求的影響。




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